从流水线上的普通女工，到执掌市值百亿企业的“玻璃女王”，周群飞的传奇故事已然家喻户晓。如今，她正带领蓝思科技（300433.SZ）再次踏上一场跨界冒险，将目光瞄准了炙手可热的AI算力领域。

  近日，蓝思科技发布公告，宣布拟以现金及其他合法方式收购裴美高国际有限公司（下称“裴美高国际”）100%股权，从而间接掌握元拾科技（浙江）有限公司（下称“元拾科技”）高达95.11645%的股权。此举旨在“快速获取服务器机柜成熟技术、客户认证及先进液冷散热系统集成能力”，为公司在新兴的AI算力赛道抢占先机。

  作为一家以精密玻璃制造起家的企业，蓝思科技在消费电子领域与苹果公司结下了深厚渊源，并由此积累了丰富的制造经验和客户资源。此次收购裴美高国际，被视为蓝思科技在AI算力基础设施领域布局的关键一步。公告中指出，这项收购将与公司现在存在的精密结构件制造以及“材料-模组-整机”的垂直整合能力形成互补与协同，助力蓝思科技开拓AI算力基础设施这一全新赛道。

  然而，在蓝思科技积极寻求跨界转型的背后，是其多年来难以摆脱的“苹果依赖症”以及持续下滑的毛利率。

  作为苹果公司的核心供应商，蓝思科技曾一度高度依赖苹果这一单一客户。尽管近年来这一比例会降低，但2024年苹果公司贡献的营收占比仍高达49.45%，远超别的客户。历史上，iPhone销量的波动多次直接影响蓝思科技的业绩，甚至在2018年出现过单季度亏损超过4亿元的窘境。

  与此同时，蓝思科技的毛利率也面临着严峻的挑战。多个方面数据显示，它的毛利率已从2020年的29.44%一路下滑至2025年上半年的14.22%。

  面对重重压力，“玻璃女王”周群飞早已带领蓝思科技踏上了多元化转型的道路。早在2016年，公司便开始涉足工业机器人领域，并着力于自主研发自动化设备。2020年，在积极做出响应防疫需求生产口罩的同时，蓝思科技也加大了在智能汽车赛道的布局，加快了车载玻璃、智能座舱等产品的研发与推广。

  2025年以来，蓝思科技的转型步伐明显加快。公司多次与智元机器人“联名”，并在11月启用了年产50万台具身智能机器人的新园区。如今，又火速进军液冷技术领域，试图抓住AI硬件革命带来的新机遇。

  尽管蓝思科技在多个新兴领域进行了积极布局，但目前来看，成效不一。其中，智能汽车业务已慢慢的变成为公司第二大营收来源，但其营收占比仍不足10%。而机器人等新兴业务，目前尚未能真正挑起公司转型的大旗，成为新的增长引擎。

  蓝思科技的崛起，离不开创始人周群飞的个人奋斗史。1970年出生于湖南农村的周群飞，在20世纪80年代末只身前往深圳，进入一家玻璃厂打工。期间，她凭借着过人的悟性和努力，改进了多项玻璃加工工艺，为日后创业积累了宝贵的技术经验。

  1993年，周群飞与家人亲戚在深圳创办了一家小型玻璃加工坊，筚路蓝缕，一步步在行业中站稳脚跟，生意蒸蒸日上。

  2003年，周群飞成立了深圳市蓝思科技有限公司，专注于视窗防护玻璃的生产。2004年，其研发的视窗防护玻璃成功应用于摩托罗拉V3手机，并取得了巨大的商业成功。

  随后，周群飞逐步扩大产能，成立新的公司。而与苹果公司的合作，则随着第一代iPhone的问世而正式展开。据新闻媒体报道，2006年，苹果公司项目团队驻扎在蓝思科技，与周群飞团队一同打造出了第一代iPhone的玻璃全面屏。2007年初，蓝思科技顺利通过苹果的供应商认证，双方开启了长达十余年的合作。

  然而，与苹果公司的深度绑定，也让蓝思科技陷入了“苹果依赖症”的困境。上市招股书显示，2011年至2014年，对苹果公司的销售额占公司营收比例均在40%以上，上市后这一比例在大部分年份也保持在40%以上，尤其在2021年和2022年，分别达到了66.49%和70.96%。

  这种对单一客户的深度绑定，直接引发蓝思科技的业绩与苹果的产品周期紧密挂钩。财报多个方面数据显示，2016年、2018年和2021年，蓝思科技的净利润均受到iPhone销量没有到达预期、禁令事件以及苹果供应链竞争加剧等因素的影响而出现大幅下滑。

  对于毛利率的持续下滑，蓝思科技投资部人士解释称，根本原因是公司从2021年开始为一家国内领先的智能手机公司可以提供整机组装服务。尽管这部分业务的毛利率较低，但其巨大的营收贡献拉低了整体毛利率水平。不过，他也强调，通过整机组装，公司得以导入更多上游部件，如结构件和外观件，业务的价值量也在逐渐提升。

  上市后，蓝思科技积极拓展新业务，机器人领域是其最早涉足的领域之一。2016年，公司便成立了蓝思智能机器人公司，专注于自动化设备研发制造，旨在提升主业的生产效率和减少相关成本。然而，彼时蓝思科技对机器人业务的定位更多是服务于自身主业，而非独立的转型方向。

  直到2024年，蓝思科技在机器人领域的布局才显著加快。公司深度参与智元机器人核心部件的生产组装，并与智元机器人合资成立了新的公司。11月，年产50万台具身智能机器人的新园区正式投产。尽管如此，机器人业务目前对公司营收的贡献仍然有限。

  相比之下，蓝思科技在智能汽车领域的布局则初见成效。早在上市之初，公司就已提及在无人驾驶汽车等领域的研发储备。2018年，公司开始批量生产车载玻璃，并与特斯拉、宝马、保时捷等品牌达成合作。2023年，新能源汽车及智能座舱类已成为公司第二大营收来源。

  尽管蓝思科技积极拓展新业务，但其对单一业务和客户的依赖局面并未得到根本性扭转。2024年年报显示，智能手机与电脑类产品营收占比仍高达82.63%，而智能汽车与座舱类仅占8.49%。公司前两大客户销售额合计占比高达72.81%。

  对于怎么样看待“苹果依赖症”，蓝思科技投资部的人说，公司业务对苹果依存度的变化他并不清楚，但“绝对值还是正常往上走”。因为公司整体营收规模在扩大，各类业务都在扩张，比例的变化要看其他板块的发展情况。

  半导体资深专家张国斌则认为，深度绑定苹果为蓝思科技带来了稳定的订单，保障了其营收规模和市场占有率。在消费电子领域，苹果供应链的高度稳定性和排他性，使得另外的品牌在短期内难以完全替代苹果带来的订单量。他同时指出，蓝思科技与苹果一起发展，未必需要“摆脱依赖”，而长期为苹果服务的经验，已使其在技术实力和产品质量方面处于行业领先地位。

  此次收购裴美高国际，蓝思科技更是将目光投向了AI服务器的“心脏”——液冷散热系统。IDC和瑞银的报告均显示，全球液冷服务器市场正迎来爆发式增长，其中AI服务器液冷未来市场发展的潜力尤为广阔。

  此次收购，使得蓝思科技直接获得了英伟达RVL（推荐供应商名单）认证，这是全球仅有5家企业拥有的资质。这在某种程度上预示着元拾科技可以直接参与包括GB200/GB300在内的全球顶级AI服务器平台的机柜与液冷组件供应。

  张国斌指出，蓝思科技现有的AI服务器结构件业务已实现批量出货，而液冷散热系统的集成能力将与结构件业务形成良好的协同效应，未来市场发展的潜力看好。

  虽然此次并购的具体金额尚未披露，但蓝思科技投资部的人说，公司账上现金流充裕，此次并购不会对公司财务造成压力。

  蓝思科技能否借此机会，在AI新赛道上实现腾飞，并最终冲破“苹果依赖症”的桎梏，开启属于自身个人的“后苹果时代”，让我们拭目以待。返回搜狐，查看更加多